做股票投資，如果選擇價值投資，那么一個很重要的工作就是對股票進行估值。而要對股票進行估值，就需要借助一些估值指標，其中市盈率便是比較常用的估值指標之一。市盈率有靜態和動態之分，后者在股票估值中更常用一些。

什么是動態市盈率?

市盈率是每股股價與每股收益的比率，但收益有過去已經實現的和未來可能實現的之分，以每股股價與未來的每股收益的比率，就是動態市盈率。

動態市盈率的計算公式為：靜態市盈率/(1+每股收益增長率)^N。其中N為收益可持續增長的年份數。

比如，一只股票的股價為10元，當期的每股收益為0.5元，如果未來5年每股收益能保持20%的年均增長，那么它的動態市盈率=10/0.5(靜態市盈率)/(1+0.2)^5，算下來大概為8.04左右。

此外，動態市盈率還有另外一個計算公式，那就是用每股的股價除以當年的預計每股收益。其中每股預計收益是根據當年已經實現的收益率折合成年化后得來的。

比如一只股票的股價為10元，當年它上半年的每股收益為0.3元，上一年同期的每股收益為0.25元，該股票當年上半年的收益增長率就是(0.3-0.25)/0.25*100%=20%。假如該股票上一年的每股收益為0.5元，其當年的每股收益預計就是(0.5*20%)+0.5=0.6元，動態市盈率就是10/0.6=16.67。

一般在股票看盤軟件中看到的動態市盈率，就是按照第二個公式計算出來的。

動態市盈率多少合理?是越地越好嗎？

從市盈率的計算公式中可以看出，在股價既定之下，動態市盈率越低，意味著未來的每股收益越高，即投資回報率越高。

其實，市盈率就是投資一只股票僅靠它的收益能收回全部投資的年數。比如市盈率為8，就需要8年才能收回全部投資。按照正常的做投資的邏輯，自然是越快收回投資越好，因此也就是市盈率越低越好。

不過，股票投資卻有一些不同。股票投資的收益，主要是來自股價上漲的收益，而不是分紅收益。因為一家上市公司就算是賺了錢，也不會把賺的錢全都分給投資者，即使分也只會分一小部分。所以如果股價不漲，投資者的收益大部分都是賬面收益，沒法提現，導致實際能拿到手的收益要少很多。

正因如此，大部分的股票投資者都不是奔著股票的那點分紅收益去的，而是希望能從股價上漲中獲得超額回報。從價值投資角度來看，股價在未來能上漲的股票，是那些被認為有發展前景的公司的股票。

所以那些動態市盈率低的股票，雖然當前及未來一段時間的收益增長表現不錯，但這也可能限制了未來更長時間里的成長空間。因為一家公司想要持續保持收益的高增長很難，當它的收益達到一定程度時，就會遇到天花板，想要繼續提升已經很難，公司的成長空間也就受到限制，從而限制了其股價的上漲空間。

相反，動態市盈率高的股票，雖然與其股價相比每股收益偏低，但市場投資者卻認為未來它的收益還有很大增長空間，因此也就愿意給予它較高的估值，股價的上漲空間也可能更大。

從這點來看，動態市盈率又看起來是越高越好。

然而，未來的收益具有很大的不確定性，預測的時間越長，不確定就越大。因此市場投資者預計的一只股票未來還有很大增長空間，最終可能并不會實現。而市盈率越高，意味著買入該股票付出的成本較高，如果預計的未來高增長沒能實現，股票的估值就得下調，股價也會因此下跌。

所以，動態市盈率越高，同時也意味著承擔的投資不能收回的風險較高。

由此可見，動態市盈率并非越低越好，也不是越高越好，只有適度才是最好的。

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